Een les in voorzichtigheid op de aandelenmarkt

• April 28, 2024

Voorzichtigheid lijkt soms nogal onvoorzichtig op een weggelopen aandelenmarkt. Soms voelt voorzichtigheid alsof het ronduit dom is. Maar dat is het niet!

De carrière van beroemde waardebelegger en fondsbeheerder Jean-Marie Eveillard geeft hier inzicht in. Hij oefende voorzichtigheid uit toen de aandelenkoersen stegen en oefende lang genoeg voorzichtigheid uit om zijn investeringen vruchten te laten afwerpen.

Tijdens het eerste decennium van de heer Eveillard aan het roer van het First Eagle Global Fund (voorheen bekend als het Sogen International Fund), overtrof het elke toepasselijke benchmark gemakkelijk. Vanaf het begin van het fonds in november 1986 tot en met 31 maart 1997 heeft First Eagle Global Fund een totaalrendement van 236% behaald, vergeleken met slechts 133% voor de MSCI World Index.

Op dat moment werd de heer Eveillard nerveus over de aandelenmarkt. Hij maakte zich zorgen dat zoveel dunne technische aandelen zonder goede reden stegen en dat dwingende waarden bijna onmogelijk te vinden waren.

Eveillard reageerde op deze voorwaarden door het cashniveau in zijn fonds te verhogen en ook zijn blootstelling aan goud te verhogen. Als gevolg van zijn voorzichtigheid bleef zijn fonds ver achter bij elke relevante benchmark in de komende drie jaar toen de aandelenmarkt (geleid door tech-aandelen) het bubbelgebied binnenging.

Tussen maart 1997 en maart 2000 behaalde First Eagle Global een rendement van slechts 28%. Dit was nauwelijks een derde van het rendement van 75% van de MSCI World Index. Dit aantal zag er nog pathetischer uit naast een Tripling van de NASDAQ-index gedurende hetzelfde tijdsbestek!

Eveillard was niet klapbaar. Hij weigerde de technische aandelenmanie te omarmen die door CNBC wordt gespoten. Hij handhaafde het op waarde gebaseerde beleggingsproces dat hij altijd had gevolgd. Hij zei toen: "Ik verlies liever de helft van onze aandeelhouders dan de helft van het geld van onze aandeelhouders."

Meneer Eveillard bleek vooruitziend te zijn omdat het precies was wat er gebeurde. Beleggers, gefascineerd door technische aandelen, verlieten zijn fonds in groten getale. Hij verloor bijna de helft van de aandeelhouders en het fonds werd bijna gesloten.

Maar hij verloor NIET de helft van het geld van zijn aandeelhouders. Het bleek dat de voorzichtigheid van de heer Eveillard in feite verstandig was. Aandeelhouders die bij hem zijn gebleven, zijn mooi beloond.

In de 10 jaar van 31 maart 2000 tot 31 maart 2010 produceerden de S&P 500-index en de MSCI EAFE-index beide een negatief totaalrendement. In dezelfde periode heeft het First Eagle Global Fund meer dan verdrievoudigd!

De bottom line voor beleggers is dat voorzichtigheid soms onvoorzichtig lijkt. Maar dat is het nooit.

Video-Instructies: 6 Gay Men vs 1 Secret Straight Man (April 2024).